兴业评定向降准：流动性宽松“按摩”

　　兴业评定向降准：流动性宽松“按摩”

　　兴业银行首席经济学家鲁政委今日发表研究报告，形容本次央行下调涉农金融机构存准率的举措对整个经济而言如同一次“流动性宽松的精神按摩”，对经济整体的稳增长有一定正面效果。

　　鲁政委预计，本次存准下调预计将直接释放出1000-1500亿元的流动性，但是，从“三农”机构的现实情况来看，其对“三农”的信贷投放多寡其实与流动性是最不相关的，因为这些机构一直都存款来源稳定、贷存比偏低，制约其信贷增加的因素主要依次是：一、合意贷规模，二、是否有足够的信贷需求者满足风控要求(比如，是否有足够的抵押品或找到担保人)，三、资本充足率。既然此前相对于政策当局期望的信贷不足并非因为流动性紧张，那么，倘若其他方面不进行配套调整，那么，因此，此次也就不会单纯因准备金率的下调而增加多少“三农”贷款。

　　但是，鲁政委认为，这是一次“流动性整体宽松的按摩”。即便对“三农”贷款增加的作用聊胜于无，那么，此次下调对“整个经济”而言，对经济整体的稳增长会有一定效果。因为自经历了2013年下半年到2014年农历新年前的数次“钱荒”之后，市场机构的流动性神经便一直绷得很紧，由此导致即便在农历新年后其实流动性已相当宽松、隔夜利率跌破2%历史低位的情况下，信贷、债券、信托等各个期限、各个品种的融资成本依然居高不下。融资成本高，已为深为政策当局所诟病，但无奈常规宽松的政策无法起效;而若全面下调存准率，又担心被市场理解为“昔日重来”。因此，政策当局在调结构的名义下，高调宣布对涉农机构下调存准率，因释放的流动性量不大自然不能被视为“昔日重来”，因此也符合符合稳定总量、盘活存量、优化结构的原则。

　　鲁政委最后表示，本次下调存准行为本身所直接释放的流动性多寡其实是次要的，重要的反倒是“流动性肌肉痉挛放松”所释放出的巨大能量，而这种效果其实已在4月16日国务院会议之后、流动性下调尚未执行那时就已显现出来：久盘不下的各品种、各期限利率终于迅速下降。

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