兴业银行：对短期盈利的影响有限

　　兴业银行：对短期盈利的影响有限

　　最新消息兴业银行宣布与百度签署全面战略合作协议，将作为百度在银行业的唯一全面战略合作伙伴，合作范围包括：(1)联手建立团队开发互联网金融产品(电子商务和大数据等);(2)百度将为兴业银行分析用户数据并提供综合互联网解决方案以改善该行产品;(3)兴业银行将利用百度的用户流量进行产品营销。

　　分析我们认为兴业银行与中国流量最大的互联网公司百度的合作将有助于改善该行网上零售业务的市场地位。百度搜索引擎/app分发软件(公司称每天金融相关搜索约为3.5亿次/每日app分发量超过1亿次)可为兴业银行的理财产品网上平台/移动应用“钱大掌柜”(YYPT.com)带来更多流量。我们估算，在与百度合作进行网上营销后，YYPT的理财产品销售额今年可能达到约人民币5,000亿元-7,500亿元(今年前5个月约为1,200亿元)，新增手续费收入对该行2014年收入的贡献有望达到1-3%。此外，YYPT的销售扩张也可能带来更多流动性以便该行可能通过理财产品或p2p产品进行非标信贷资产证券化，从而缓解近期同业资产业务监管收紧的影响。然而，大数据和其他非渠道领域合作所带来的裨益在短期内可能不太明显，除非：(1)百度的支付产品获得较大实名制用户群/交易数据强劲;以及(2)百度的核心IT/数据/金融产品团队积极参与到日常运营的执行中来。

　　潜在影响我们认为此项合作有望改善兴业银行的零售业务市场地位但预计短期内对收入的影响有限。我们也不排除部分产品合作可能为非独家的可能性。鉴于资产质量方面的潜在不利因素、杠杆水平以及同业资产证券化监管收紧(对拨备/资本金)的影响，我们维持对兴业银行的中性评级。

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