兴业银行:业绩稳健增长 互联网平台助力发展

　　兴业银行:业绩稳健增长 互联网平台助力发展

　　2014年上半年兴业银行归属母公司净利润为255.27亿元,同比增长18%,符合预期;公司利息净收入450.36亿元,手续费及佣收入135.35亿元,同比分别增长7%、20%;净息差2.40%,较年初小降4BP;业务稳健发展,互联网平台助力再出发。公司上半年非利息净收入同比增29%,步入较稳定的发展阶段;同时成本费用控制良好,成本收入同比下降164BP 达21.52%,处于同业中较低水平。14年公司在战略上进行业务结构调整及重视质量提升的同时,积极推进互联网金融创新,成立互联网金融业务委员会统筹管理和组织,成功打造基于银银平台的“钱大掌柜”、“掌柜钱包“品牌,零售业务端的直销银行投入运作,以及与百度排他性战略合作的后续开展,将为公司获取先发优势,助力竞争优势形成和客户资源的下沉与开拓。

　　扩张趋缓,同业业务回归稳健。上半年公司加强对资产的主动配置,增加非信贷业务收益,同业资产较年初增加1247亿元,同比增6%,其中买入返售资产较期初增加8%;同业负债较年初增加1658亿元,同比增14%,其中同业存放和卖出回购款项分别较期初增加404亿元和803亿元;上半年规模扩张趋缓,总资产较年初增长7%,贷款增长5%,存款增长4%;

　　资产质量风险进一步释放,拨备充足。截止6月底,公司不良贷款余额138.75亿元,不良贷款率0.97%,较年初上升21BP,风险进一步释放;公司加大拨备计提力度,计提贷款减值损失86亿元,拨备覆盖率305.74%,较年初下降46.BP,绝对值水平仍处于高位,风控较为充足;公司核心一级资本充足率达9.35%,资本充足率达12.18%,分别较年初上升67BP 及135BP,后续300亿元优先股的发行将进一步补充公司资本之源;

　　维持“增持”评级。经历同业银行、事业部改革,公司持续多年的良好业绩已印制管理层在市场变化下的敏感与快速反应,看好最具市场化基因的兴业可在行业竞争的加剧之下再度脱颖;

　　预计公司2014-16年净利润分别为496亿、590亿、682亿元,增长19%、19%、16%。14年EPS 为2.58元,对应PE 3.9倍,PB0.8倍,维持“增持”评级。

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