兴业银行：资产负债结构大调整 中性评级

　　兴业银行：资产负债结构大调整 中性评级

　　业绩符合预期实现归属母公司净利润277.4亿，同比增长8.7%。其中，净利息收入/净手续费收入/PPOP分别同比增长22.4%/15.2%/28.0%。

　　发展趋势资产质量压力不减。季末不良率1.29%，环比微升5BP，提升幅度优于同业，不良主要集中于长三角和珠三角地区，行业集中于制造、批零和贸易融资等方面。加回核销后，不良净形成率近三个季度分别为1.41%、1.36%和1.67%，仍然处于高位。另外，单季净逾期贷款形成率为3.77%，较去年末提升87BP，未来资产质量压力仍然较大。

　　资产负债结构大幅调整。宏观调控利率下行趋势下，资金市场利率较存贷市场下降明显，叠加实际有效信贷需求不足，资产负债结构大幅调整：资产端，有效需求不足背景下，贷款占总资产比例环比下降3.5个百分点至32.7%，债券投资类占比环比大幅提升6.5个百分点至40.6%，规模首次超过贷款。其中，应收款项类投资环比高增64.1%至1.43万亿，主要是应收款项类信托及其他收益权增加。负债端，同业负债占比由年初33.5%跃升至39.9%，存款占比首次下降至47.7%，不足50%，NCD等创新主动负债贡献度逐步提升。

　　资本补充提上日程。上半年总资产增长16.33%，季末核心一级资本充足率/资本充足率为8.15%/11.03%，未来在控制资产规模扩张节奏基础上，资本补充需求增强。

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